汇率也随之上涨，有可能突破 1500 韩元的心理阻力位，这可能是日本加息的一个潜在因素
- 自10月底以来，韩元兑美元汇率已在1450-1480韩元区间内持续飙升近六周……汇率处于结构性高位
——突破1500韩元的可能性不排除，汇率波动性也大幅增加……然而，由于1500韩元是一个心理阻力位，预计受国内外形势影响，汇率将趋于稳定
——只有韩元疲软吗？包括日本和台湾在内的所有三个亚洲国家的货币在过去六个月里都在走弱
——由于“高汇率”，11月份进口价格指数环比上涨2.6% 。这是两年半以来的最大涨幅。即使国际油价下跌，进口价格上涨仍然是影响汇率的因素之一
。进口价格上涨会导致消费价格上涨，进而可能导致家庭债务增加和家庭购买力下降
。预计日本央行下周将进行30年来最大幅度的加息。这可能会导致美元走弱，并有助于稳定韩元兑美元汇率
。明年韩元汇率是否会继续维持在1400韩元中高位区间？韩美利率差距缩小以及韩国经济增长预期上调也提振了汇率前景。
高汇率是否与西海蚂蚁事件有关？预计国内股市的税收优惠和其他激励措施，以及外国养老基金的流入，也将起到推波助澜的作用。
我们谨慎预测，明年韩元汇率将稳定在1400韩元低位或1300韩元高位区间。
◇郑彩云：韩元兑美元汇率已突破1470韩元，达到外汇危机以来的最高水平。美元走弱，但韩元却下跌，这是一种不寻常的趋势。物价也在上涨，尤其是高收益的进口商品。鉴于此，韩国副总理兼经济财政部长具允哲昨日主持召开了紧急会议，韩国央行行长李昌镕出席。我们将与专家讨论这一情况。我们连线的是资本市场研究所高级研究员李孝燮，请问您在吗？
李孝燮：是的，您好。
◇郑彩云：您好。本月平均汇率已超过1470韩元，就在刚才，外汇市场开盘价为1476韩元，比前一交易日上涨了2.3韩元。汇率似乎越来越稳定在1470韩元区间。您如何看待目前的形势？
李孝燮：最近汇率已经接近1500韩元，并且在1470韩元附近徘徊了很长时间。过去只有两次汇率超过1500韩元，一次是在1997年的外汇危机，另一次是全球金融危机。即便在那两次危机中，汇率也只是短暂突破1500韩元后，几周内就回落了。然而，自今年10月下旬以来，汇率在过去六周一直徘徊在1450至1480韩元之间，并且逐渐攀升。这表明我们可能已经进入了结构性高汇率阶段。
◇郑彩云：我并不打算让汇率跌破1450韩元。鉴于目前的形势，人们越来越担心汇率真的会跌到1500韩元。您认为韩元突破1500韩元的可能性现实吗？
●李孝燮：我认为不能完全排除这种可能性。近期韩元日内波动性显著增加，美元指数也因波动性加剧而在前夜上涨。韩元可能会暂时突破1500韩元，但我担心一旦突破，1500韩元会被所有人视为心理阻力位，从而导致供需失衡，进而引发另一次大幅下跌。不过，我认为韩国经济基本面整体正在改善，韩美利率差正在缩小，政府昨天和今天也都在积极推进特别工作组的计划。即使波动性增加，我谨慎预测韩元汇率最终会稳定在1500韩元以下。
◇郑彩云：但是美元指数最近从100跌至98。这意味着美元兑主要货币的平均价值下降了，对吧？那么韩元为什么这么疲软呢？
●李孝燮：其实，韩元并非唯一疲软的货币。过去六个月，包括日元和新台币在内的主要亚洲货币分别下跌了6.8%和7.5%，韩元也下跌了7.2%。这三种亚洲货币在过去六个月里实际上都在走弱。这很可能是由于美国与亚洲国家之间的利率差异造成的，美国长期维持极高的利率导致美元外流。近期，美国承诺通过“美国优先”政策和关税谈判鼓励大规模投资，其中要求韩国每年投资200亿美元。对未来美元外流的担忧，加上这些因素，似乎推动了日元和新台币的走弱。
◇郑彩云：是的。针对此事，韩国央行货币政策委员会委员金钟华表示，汇率上涨的三分之二（60%至70%）是由供求因素造成的。而这一供求因素似乎指的是海外投资。这意味着什么呢？
●李孝燮：是的。供求因素主要是个人投资者净买入海外股票。其次是企业需要对冲汇率风险或购买外国原材料以进行美元结算。此外，像国民年金公团这样的大型基金每年必须进行一定数额的海外投资，它们也在增加海外资产持有量。一些人认为这三个因素是近期汇率上涨的主要原因。
◇郑彩云：是的。金钟华委员说：“我不是在责怪‘蚂蚁’”，但似乎很多人都在投资海外股票。上个月，个人净买入海外股票的金额超过了55亿美元，对吧？
●李孝燮：是的，是的。个人投资者持有的海外股票数量最近一直在快速增长。11月份达到了55亿美元，10月份更是创下了68亿美元的历史新高。所以，他们的投资规模比以往大得多。问题在于，这些人短期内似乎不太可能轻易改变其海外净投资购买趋势。这是因为他们每月都能领取退休金。他们收入的很大一部分都投资于海外股票。此外，许多年轻人，尤其是那些预期收益更高的年轻人，更倾向于海外投资而非国内投资。这种趋势短期内很难改变。
◇郑彩云：是的。此前人们预期，随着美联储近期降息，汇率可能会小幅下跌。然而，汇率持续上涨——正如您刚才提到的，个人海外投资的增加是否也起到了一定作用？
◇李孝燮：是的。我认为这是多种因素共同作用的结果。市场价格上涨的原因在于供需关系。自然，需求增加而供应减少会推高价格。然而，就汇率而言，从长期时间序列来看，韩美利率差、美元指数变动、经常账户余额以及韩国信用违约互换（CDS）溢价都是重要因素。其余因素则是供求关系。但近期，人们担心供求因素加剧。因此，尽管上周降息，汇率却出现反弹。事实上，美联储降息后，韩元兑美元汇率在隔夜市场一度下跌约10韩元。然而，韩国市场重新开市后，进口商的支付需求和海外投资略有增加，再次推高了韩元兑美元汇率。上周五晚，也就是前天，由于市场担忧美国股市人工智能
科技股泡沫，纳斯达克指数暴跌，导致大多数亚洲货币走弱。 ◇郑彩云：是的。随着汇率持续上涨，预计今年的平均汇率将达到1420韩元。情况有多严重？
◇李孝燮：我认为在外汇危机期间，年均汇率为1394韩元。而今年，我预测汇率将达到1420韩元的历史高位。年均汇率处于历史高位本身并不一定值得过多关注。我们需要密切关注的是，目前1470韩元的汇率会持续多久，以及它将如何影响韩国经济，包括通货膨胀、企业业绩放缓和消费下降。
◇郑彩云：是的。正如您之前提到的，高汇率反映在通货膨胀，特别是企业进口价格上的程度似乎至关重要。实际上涨了多少？
◇李孝燮：近期进口价格上涨幅度相当显著。根据韩国央行的数据，11月份进口价格指数达到141.92，环比上涨2.6%。这是自2023年4月以来的最大涨幅。值得注意的是，过去的通胀主要由油价上涨推动。尽管油价下跌，但近期进口价格上涨，加上汇率走强，引发了一些担忧。
◇郑彩云：是的。另一个担忧是进口价格上涨是否会导致消费价格上涨。那么，不同产品的价格涨幅有何差异？
李孝燮：是的。按产品划分，计算机和电子设备价格上涨了8%。农产品和海产品价格上涨了3.4%。金属原料价格上涨了约3%。半导体存储器价格上涨了23%。牛肉价格上涨了约5%。直接影响消费者感知价格的农产品价格涨幅显著。最终，进口价格上涨通常会在一到三个月后转化为消费价格上涨。如果目前的趋势持续下去，我认为明年年初通胀很可能出现上行压力。价格上涨反过来会导致市场和政府债券收益率上升，进而增加家庭债务和利息支出，从而可能降低家庭购买力。
◇郑彩云：我比较担心明年年初家庭债务的走势，而且本周也有一些重要事件即将发生。美国的就业、通胀和消费者支出指标即将公布。随着日本央行会议临近，市场普遍预期日本将会加息。这些美国和日本的重大事件会对我们产生怎样的影响呢？
●李孝燮：我预计本周美国和日本央行的关键事件可能成为韩元兑美元汇率的重大转折点。上周五，市场对美国经济人工智能泡沫的担忧加剧，导致就业数据略有放缓迹象。同时，市场也寄希望于美国物价能够趋于稳定。这可能导致美元贬值，进而推低韩元兑美元汇率。除了美国就业数据外，市场还普遍预期日本央行（BOJ）可能在18日、19日（周三、周四）和18日进行30年来最大幅度的加息。市场预期日本央行本周将把基准利率从目前的0.5%上调0.25个百分点至0.75%，并通过进一步的表态暗示明年可能再次加息。这将缩小亚洲货币与美国利率之间的差距，我认为这将削弱美元，并最终稳定韩元兑美元汇率。这是我谨慎而略带乐观的看法。
◇郑彩云：是的。我很好奇汇率是否会呈现稍弱的趋势，但问题在于，正如您之前提到的，年均汇率已经达到1420韩元。正如委员会成员指出的，关键问题是目前1400韩元中高段的汇率能持续多久。那么，您认为这种趋势明年会继续吗？您的展望是什么？
●李孝燮：我觉得预测汇率真的很难。如果我们从基本面和供需两个方面来分析，目前一些人面临的担忧是供需过剩。个人不太可能轻易改变其购买海外股票，尤其是企业海外储备的趋势。此外，企业海外储备已达到创纪录的1200亿美元，国民年金公团明年也需要继续扩大海外投资。因此，这种供需动态不太可能轻易被打破。此外，由于关税谈判，美国计划从明年开始每年投资200亿美元，这引发了人们对美元外流的担忧。一些人担心韩元兑美元汇率将维持在1400韩元中高位区间。然而，从基本面来看，我认为韩元兑美元汇率将在明年下半年趋于稳定。这是因为韩国与美国以及日本与美国之间的利率差正在缩小。此外，韩国今年的经济增长率好于预期，预计明年将更好。而且，目前的经常账户余额处于历史最高水平，因此，如果基本面改善，韩元兑美元汇率疲软的局面有望有所改善。
◇郑彩云：是的。首先，在我们投资者中，那些大量投资美国股票的人——通常被称为“书学蚂蚁” ——他们往往大量投资人工智能股票，对吗？这种热情预计将会持续，海外投资的供需将难以控制。您对此有何看法？
●李孝燮：是的。我认为在考虑供需关系时，主要有两个因素需要考虑。海外投资很难快速转移。例如，从长远来看，为什么会出现如此多的海外投资？另一方面，也有一些激励措施鼓励国内投资，例如国内资本市场和长期投资的税收优惠。对于高净值人士来说，海外投资一直以来都很有税收优势。如果我们能够进一步提高国内投资的税收优惠，我认为这将鼓励中长期内投资回流韩国。另一方面，海外机构投资者、企业和国家养老基金的海外投资很难快速重新平衡。因此，从明年开始，我们将被纳入世界债券指数（WGBI ）。这将使大量资金从发达国家流入韩国，而且我们几乎已经走在了被纳入MSCI发达市场指数的道路上。如果这些因素得以实现，海外养老基金岂不是会更多地投资国内市场，从而有助于韩元兑美元汇率的稳定？我对此持乐观态度。
◇郑彩云：是的。从个人投资者的角度来看，目前汇率较高，加上人工智能泡沫理论的影响，今天市场开盘走低。在这种汇率环境下，我们最应该关注的是什么？
◇李孝燮：近期汇率波动剧烈，存在人工智能泡沫的担忧。个人投资者也在积极进行“债券投资”。因此，如果美股大幅下跌，韩元再次走强，那些通过债券投资海外股票的人可能会遭受重大损失。目前，韩元兑美元汇率在很多方面都维持在较高水平，政府也在积极维护汇率。因此，个人投资者需要谨慎对待高风险投资，尤其是杠杆投资，同时也要注意投资习惯，例如不要将大部分资产投入单一投资。
◇郑彩云：是的。您的意思是我们需要对高风险高回报的心态保持谨慎。最后，我们来总结一下刚才关于汇率的讨论。如果用一个词来概括明年汇率的关键关键词，您会怎么展望？
●李孝燮：我谨慎地说，是下行稳定。
◇郑彩云：下行稳定？
●李孝燮：是的，从供需角度来看，短期内由于个人海外投资、企业资本持有以及国民年金公团持续的海外投资等因素，很难扭转汇率趋势。但是，政府目前正通过外汇市场工作组鼓励企业将出口收入兑换成韩元。国民年金公团也在发行外币债券，并努力解决战略性外汇对冲的不确定性。总的来说，政府正在积极努力改善供需关系。更重要的是，我想强调的是，基本面因素难以改变。然而，积极的一面是，美元与亚洲货币之间的利率差正在缩小，而且最重要的是，韩国经济目前的各项经济指标均好于预期。经济增长指标强劲，经常账户余额处于历史最高水平，并且预计韩国将从明年开始被纳入全球资本市场体系、WGBI指数和MSCI发达国家指数，从而提升国内投资吸引力。因此，我对汇率持较为乐观的态度，预计下半年汇率将稳定在1400韩元左右，或者，如果我们更乐观地看待这个问题，甚至可能在明年下半年达到1300韩元左右。
◇郑彩云：您谨慎地预测汇率可能会跌至1400韩元左右。今天的内容就到这里。到目前为止，我们已经和资本市场研究所高级研究员李孝燮讨论了与汇率相关的市场趋势。感谢您的发言。
●李孝燮：是的，谢谢。
——突破1500韩元的可能性不排除，汇率波动性也大幅增加……然而，由于1500韩元是一个心理阻力位，预计受国内外形势影响，汇率将趋于稳定
——只有韩元疲软吗？包括日本和台湾在内的所有三个亚洲国家的货币在过去六个月里都在走弱
——由于“高汇率”，11月份进口价格指数环比上涨2.6% 。这是两年半以来的最大涨幅。即使国际油价下跌，进口价格上涨仍然是影响汇率的因素之一
。进口价格上涨会导致消费价格上涨，进而可能导致家庭债务增加和家庭购买力下降
。预计日本央行下周将进行30年来最大幅度的加息。这可能会导致美元走弱，并有助于稳定韩元兑美元汇率
。明年韩元汇率是否会继续维持在1400韩元中高位区间？韩美利率差距缩小以及韩国经济增长预期上调也提振了汇率前景。
高汇率是否与西海蚂蚁事件有关？预计国内股市的税收优惠和其他激励措施，以及外国养老基金的流入，也将起到推波助澜的作用。
我们谨慎预测，明年韩元汇率将稳定在1400韩元低位或1300韩元高位区间。
◇郑彩云：韩元兑美元汇率已突破1470韩元，达到外汇危机以来的最高水平。美元走弱，但韩元却下跌，这是一种不寻常的趋势。物价也在上涨，尤其是高收益的进口商品。鉴于此，韩国副总理兼经济财政部长具允哲昨日主持召开了紧急会议，韩国央行行长李昌镕出席。我们将与专家讨论这一情况。我们连线的是资本市场研究所高级研究员李孝燮，请问您在吗？
李孝燮：是的，您好。
◇郑彩云：您好。本月平均汇率已超过1470韩元，就在刚才，外汇市场开盘价为1476韩元，比前一交易日上涨了2.3韩元。汇率似乎越来越稳定在1470韩元区间。您如何看待目前的形势？
李孝燮：最近汇率已经接近1500韩元，并且在1470韩元附近徘徊了很长时间。过去只有两次汇率超过1500韩元，一次是在1997年的外汇危机，另一次是全球金融危机。即便在那两次危机中，汇率也只是短暂突破1500韩元后，几周内就回落了。然而，自今年10月下旬以来，汇率在过去六周一直徘徊在1450至1480韩元之间，并且逐渐攀升。这表明我们可能已经进入了结构性高汇率阶段。
◇郑彩云：我并不打算让汇率跌破1450韩元。鉴于目前的形势，人们越来越担心汇率真的会跌到1500韩元。您认为韩元突破1500韩元的可能性现实吗？
●李孝燮：我认为不能完全排除这种可能性。近期韩元日内波动性显著增加，美元指数也因波动性加剧而在前夜上涨。韩元可能会暂时突破1500韩元，但我担心一旦突破，1500韩元会被所有人视为心理阻力位，从而导致供需失衡，进而引发另一次大幅下跌。不过，我认为韩国经济基本面整体正在改善，韩美利率差正在缩小，政府昨天和今天也都在积极推进特别工作组的计划。即使波动性增加，我谨慎预测韩元汇率最终会稳定在1500韩元以下。
◇郑彩云：但是美元指数最近从100跌至98。这意味着美元兑主要货币的平均价值下降了，对吧？那么韩元为什么这么疲软呢？
●李孝燮：其实，韩元并非唯一疲软的货币。过去六个月，包括日元和新台币在内的主要亚洲货币分别下跌了6.8%和7.5%，韩元也下跌了7.2%。这三种亚洲货币在过去六个月里实际上都在走弱。这很可能是由于美国与亚洲国家之间的利率差异造成的，美国长期维持极高的利率导致美元外流。近期，美国承诺通过“美国优先”政策和关税谈判鼓励大规模投资，其中要求韩国每年投资200亿美元。对未来美元外流的担忧，加上这些因素，似乎推动了日元和新台币的走弱。
◇郑彩云：是的。针对此事，韩国央行货币政策委员会委员金钟华表示，汇率上涨的三分之二（60%至70%）是由供求因素造成的。而这一供求因素似乎指的是海外投资。这意味着什么呢？
●李孝燮：是的。供求因素主要是个人投资者净买入海外股票。其次是企业需要对冲汇率风险或购买外国原材料以进行美元结算。此外，像国民年金公团这样的大型基金每年必须进行一定数额的海外投资，它们也在增加海外资产持有量。一些人认为这三个因素是近期汇率上涨的主要原因。
◇郑彩云：是的。金钟华委员说：“我不是在责怪‘蚂蚁’”，但似乎很多人都在投资海外股票。上个月，个人净买入海外股票的金额超过了55亿美元，对吧？
●李孝燮：是的，是的。个人投资者持有的海外股票数量最近一直在快速增长。11月份达到了55亿美元，10月份更是创下了68亿美元的历史新高。所以，他们的投资规模比以往大得多。问题在于，这些人短期内似乎不太可能轻易改变其海外净投资购买趋势。这是因为他们每月都能领取退休金。他们收入的很大一部分都投资于海外股票。此外，许多年轻人，尤其是那些预期收益更高的年轻人，更倾向于海外投资而非国内投资。这种趋势短期内很难改变。
◇郑彩云：是的。此前人们预期，随着美联储近期降息，汇率可能会小幅下跌。然而，汇率持续上涨——正如您刚才提到的，个人海外投资的增加是否也起到了一定作用？
◇李孝燮：是的。我认为这是多种因素共同作用的结果。市场价格上涨的原因在于供需关系。自然，需求增加而供应减少会推高价格。然而，就汇率而言，从长期时间序列来看，韩美利率差、美元指数变动、经常账户余额以及韩国信用违约互换（CDS）溢价都是重要因素。其余因素则是供求关系。但近期，人们担心供求因素加剧。因此，尽管上周降息，汇率却出现反弹。事实上，美联储降息后，韩元兑美元汇率在隔夜市场一度下跌约10韩元。然而，韩国市场重新开市后，进口商的支付需求和海外投资略有增加，再次推高了韩元兑美元汇率。上周五晚，也就是前天，由于市场担忧美国股市人工智能
科技股泡沫，纳斯达克指数暴跌，导致大多数亚洲货币走弱。 ◇郑彩云：是的。随着汇率持续上涨，预计今年的平均汇率将达到1420韩元。情况有多严重？
◇李孝燮：我认为在外汇危机期间，年均汇率为1394韩元。而今年，我预测汇率将达到1420韩元的历史高位。年均汇率处于历史高位本身并不一定值得过多关注。我们需要密切关注的是，目前1470韩元的汇率会持续多久，以及它将如何影响韩国经济，包括通货膨胀、企业业绩放缓和消费下降。
◇郑彩云：是的。正如您之前提到的，高汇率反映在通货膨胀，特别是企业进口价格上的程度似乎至关重要。实际上涨了多少？
◇李孝燮：近期进口价格上涨幅度相当显著。根据韩国央行的数据，11月份进口价格指数达到141.92，环比上涨2.6%。这是自2023年4月以来的最大涨幅。值得注意的是，过去的通胀主要由油价上涨推动。尽管油价下跌，但近期进口价格上涨，加上汇率走强，引发了一些担忧。
◇郑彩云：是的。另一个担忧是进口价格上涨是否会导致消费价格上涨。那么，不同产品的价格涨幅有何差异？
李孝燮：是的。按产品划分，计算机和电子设备价格上涨了8%。农产品和海产品价格上涨了3.4%。金属原料价格上涨了约3%。半导体存储器价格上涨了23%。牛肉价格上涨了约5%。直接影响消费者感知价格的农产品价格涨幅显著。最终，进口价格上涨通常会在一到三个月后转化为消费价格上涨。如果目前的趋势持续下去，我认为明年年初通胀很可能出现上行压力。价格上涨反过来会导致市场和政府债券收益率上升，进而增加家庭债务和利息支出，从而可能降低家庭购买力。
◇郑彩云：我比较担心明年年初家庭债务的走势，而且本周也有一些重要事件即将发生。美国的就业、通胀和消费者支出指标即将公布。随着日本央行会议临近，市场普遍预期日本将会加息。这些美国和日本的重大事件会对我们产生怎样的影响呢？
●李孝燮：我预计本周美国和日本央行的关键事件可能成为韩元兑美元汇率的重大转折点。上周五，市场对美国经济人工智能泡沫的担忧加剧，导致就业数据略有放缓迹象。同时，市场也寄希望于美国物价能够趋于稳定。这可能导致美元贬值，进而推低韩元兑美元汇率。除了美国就业数据外，市场还普遍预期日本央行（BOJ）可能在18日、19日（周三、周四）和18日进行30年来最大幅度的加息。市场预期日本央行本周将把基准利率从目前的0.5%上调0.25个百分点至0.75%，并通过进一步的表态暗示明年可能再次加息。这将缩小亚洲货币与美国利率之间的差距，我认为这将削弱美元，并最终稳定韩元兑美元汇率。这是我谨慎而略带乐观的看法。
◇郑彩云：是的。我很好奇汇率是否会呈现稍弱的趋势，但问题在于，正如您之前提到的，年均汇率已经达到1420韩元。正如委员会成员指出的，关键问题是目前1400韩元中高段的汇率能持续多久。那么，您认为这种趋势明年会继续吗？您的展望是什么？
●李孝燮：我觉得预测汇率真的很难。如果我们从基本面和供需两个方面来分析，目前一些人面临的担忧是供需过剩。个人不太可能轻易改变其购买海外股票，尤其是企业海外储备的趋势。此外，企业海外储备已达到创纪录的1200亿美元，国民年金公团明年也需要继续扩大海外投资。因此，这种供需动态不太可能轻易被打破。此外，由于关税谈判，美国计划从明年开始每年投资200亿美元，这引发了人们对美元外流的担忧。一些人担心韩元兑美元汇率将维持在1400韩元中高位区间。然而，从基本面来看，我认为韩元兑美元汇率将在明年下半年趋于稳定。这是因为韩国与美国以及日本与美国之间的利率差正在缩小。此外，韩国今年的经济增长率好于预期，预计明年将更好。而且，目前的经常账户余额处于历史最高水平，因此，如果基本面改善，韩元兑美元汇率疲软的局面有望有所改善。
◇郑彩云：是的。首先，在我们投资者中，那些大量投资美国股票的人——通常被称为“书学蚂蚁” ——他们往往大量投资人工智能股票，对吗？这种热情预计将会持续，海外投资的供需将难以控制。您对此有何看法？
●李孝燮：是的。我认为在考虑供需关系时，主要有两个因素需要考虑。海外投资很难快速转移。例如，从长远来看，为什么会出现如此多的海外投资？另一方面，也有一些激励措施鼓励国内投资，例如国内资本市场和长期投资的税收优惠。对于高净值人士来说，海外投资一直以来都很有税收优势。如果我们能够进一步提高国内投资的税收优惠，我认为这将鼓励中长期内投资回流韩国。另一方面，海外机构投资者、企业和国家养老基金的海外投资很难快速重新平衡。因此，从明年开始，我们将被纳入世界债券指数（WGBI ）。这将使大量资金从发达国家流入韩国，而且我们几乎已经走在了被纳入MSCI发达市场指数的道路上。如果这些因素得以实现，海外养老基金岂不是会更多地投资国内市场，从而有助于韩元兑美元汇率的稳定？我对此持乐观态度。
◇郑彩云：是的。从个人投资者的角度来看，目前汇率较高，加上人工智能泡沫理论的影响，今天市场开盘走低。在这种汇率环境下，我们最应该关注的是什么？
◇李孝燮：近期汇率波动剧烈，存在人工智能泡沫的担忧。个人投资者也在积极进行“债券投资”。因此，如果美股大幅下跌，韩元再次走强，那些通过债券投资海外股票的人可能会遭受重大损失。目前，韩元兑美元汇率在很多方面都维持在较高水平，政府也在积极维护汇率。因此，个人投资者需要谨慎对待高风险投资，尤其是杠杆投资，同时也要注意投资习惯，例如不要将大部分资产投入单一投资。
◇郑彩云：是的。您的意思是我们需要对高风险高回报的心态保持谨慎。最后，我们来总结一下刚才关于汇率的讨论。如果用一个词来概括明年汇率的关键关键词，您会怎么展望？
●李孝燮：我谨慎地说，是下行稳定。
◇郑彩云：下行稳定？
●李孝燮：是的，从供需角度来看，短期内由于个人海外投资、企业资本持有以及国民年金公团持续的海外投资等因素，很难扭转汇率趋势。但是，政府目前正通过外汇市场工作组鼓励企业将出口收入兑换成韩元。国民年金公团也在发行外币债券，并努力解决战略性外汇对冲的不确定性。总的来说，政府正在积极努力改善供需关系。更重要的是，我想强调的是，基本面因素难以改变。然而，积极的一面是，美元与亚洲货币之间的利率差正在缩小，而且最重要的是，韩国经济目前的各项经济指标均好于预期。经济增长指标强劲，经常账户余额处于历史最高水平，并且预计韩国将从明年开始被纳入全球资本市场体系、WGBI指数和MSCI发达国家指数，从而提升国内投资吸引力。因此，我对汇率持较为乐观的态度，预计下半年汇率将稳定在1400韩元左右，或者，如果我们更乐观地看待这个问题，甚至可能在明年下半年达到1300韩元左右。
◇郑彩云：您谨慎地预测汇率可能会跌至1400韩元左右。今天的内容就到这里。到目前为止，我们已经和资本市场研究所高级研究员李孝燮讨论了与汇率相关的市场趋势。感谢您的发言。
●李孝燮：是的，谢谢。
