大韩航空的负债率已超过300%，接近韩国股市市值前100家上市公司平均水平的3倍。半年前，大韩航空的负债率还不到200%，但随着大韩航空收购负债累累的韩亚航空，似乎面临着无法避免的债务。

因此，随着利息支出增加，大韩航空将陷入销售额增加但净利润为负的恶性循环，其担忧可能会加剧。

据25日金融监督院电子披露系统披露的季度报告分析显示，截至今年第一季度末，大韩航空的负债率已达328.0%。截至今年上半年末，大韩航空在韩国综合股价指数(KOSPI)市值前100家非金融类上市公司中位列第七，是这些公司平均水平113.6%的2.9倍。

这意味着，相对于其持有的资本，它的债务很高。债务率是衡量公司财务稳定性的代表性指标，用债务除以权益资本的百分比来表示。债务率超过300%意味着债务是权益的3倍以上。

如果我们稍微回顾一下，大韩航空的债务率并没有现在这么高。与去年第三季度末的199.2%相比，目前的债务率在短短六个月内飙升了128.8个百分点。在此期间，债务增加了71.2%，达到36.1979万亿韩元，而权益仅增加了4.0%，达到11.372万亿韩元。

收购韩亚航空是大韩航空债务率飙升的原因。去年12月，大韩航空完成了1.5万亿韩元的实缴增资，获得了韩亚航空63.9%的股份，并最终成立了子公司。这距离2020年11月决定收购韩亚航空，已过去了4年零1个月；距离2019年4月锦湖韩亚集团决定出售韩亚航空，也已过去了5年零8个月。

问题在于韩亚航空的债务。截至今年第一季度末，韩亚航空的12.64万亿韩元债务被计入大韩航空的财务报表，韩亚航空的负债率因此达到1053.7%。

然而，值得信赖的现金流才是航空业的经营优势。正因如此，大韩航空才得以通过收购韩亚航空，在负债累累的情况下实现了规模的扩张。大韩航空去年的营业活动现金流为正（+）4.5589万亿韩元，比上年增长11.4%。营业活动现金流，顾名思义，就是公司主营业务产生的现金流。这个数额为正值，意味着主营业务的销售越好，剩余的现金就越多。

然而，随着时间的推移，巨额债务的压力开始在业绩中显现。销售额明显增加，但净利润却出现逆转下降的现象。事实上，大韩航空今年第一季度的销售额为6.4919万亿韩元，比收购韩亚航空前的去年同期增长了51.3%。尽管如此，当期净利润却同期下降了13.9%，至3499亿韩元。

其中一个主要阻碍因素是利息支出。在调查期间，大韩航空的财务支出飙升110.3%，至2949亿韩元。其中，仅利息支出就增长了56.4%，达到2111亿韩元。一位

金融投资业内人士表示：“如果销售额增加，但营业利润和净利润下降，就意味着需要改进销售、一般及管理费用、财务成本等成本管理。”他还补充道：“就大韩航空而言，如果不进行债务削减等财务结构改善，收购韩亚航空的意义可能会逐渐消退。”