日本的长期利率正在上升。10年期利率已升至1.6%的低位，30年期利率已升至3%的低位。日本央行的政策利率（短期利率）仍然保持在0.5%的低位，但“有利率的世界”无疑正在回归。下文我们将日本的长期利率大致分为：1）日本央行的货币政策；2）美国的长期利率；以及3）日本的财政政策。

日本央行加息的预期正在升温。从利率逆向推算，9月会议加息的概率为11%，10月会议加息的概率为54%，12月会议加息的概率为75%，今年重启加息成为主流预测。上田行长在8月23日的杰克逊霍尔研讨会上表示，工资驱动的通胀正在变得更加可持续。随着美国贸易政策的不确定性显著消退，重启加息的条件似乎正在形成。

接下来，看看美国的长期利率。10年期和30年期利率水平已经稳定下来，但最近，尽管受降息预期影响，短期国债利率有所下降，但超长期利率仍然居高不下，导致长期利率与短期利率之间的差距不断扩大。未来，根据美联储的人事变动，美国的超长期利率有可能上升，这也可能对日本的长期利率产生影响。

关于最后一个因素，即日本的财政状况，我们认为，石破政府生存力略有增强，将抑制长期利率的上升。在当前日本形势下，呼吁增加财政支出的反对党正在攻击执政党，而执政党不得不在防止税收纪律崩溃方面发挥作用，我们认为，执政党支持率的上升将降低对增加财政支出的预期。